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董宝珍电台(561):红周刊 | 董宝珍:银行股开启(2)
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摘要：我想给大家展示一个数据，在茅台跌到100块钱的时候，美国的奥本海默基金，那是一个美国最大的公募基金之一，还有新加坡的公司，还有很多是有其他股
我想给大家展示一个数据，在茅台跌到100块钱的时候，美国的奥本海默基金，那是一个美国最大的公募基金之一，还有新加坡的公司，还有很多是有其他股东是外资，他们大概其都是在100~200期间买的，也就是2013年到2014年期间买的。请大家注意，根据10大股东的数据信息，我做过一个量化分析，我是700块钱卖出的，但是无论是奥本海默，还是新加坡公司，都在我卖出之后的100块钱最多不超过200块钱离场了，也就是2018年中期以后。现在茅台涨到1700了，这个时候的那批资金跟100块钱买只买茅台的了已经不一样了，1000块钱买茅台的人的想法和100块钱买茅台的想法一点都不一样，100块钱买茅台的想法大体上都在1000块钱以下出清，1000块钱以上的人为什么要买茅台?我是不太知道的，当然这里面有一批高人，就是他一辈子只买茅台，永远没有卖出的概念，这一批的人是有两把刷子。还有一种我也能理解就是说他什么价格都要买，什么价格都不卖，这种人也是一个高手。
主持人:我们知道现在是一个蓝筹牛，您可能就是更适合在熊市里越跌越买，我在牛市里边可能很多人又喜欢顺势而为，您怎么看这两种?那么您会不会说在牛市里去转换这种思维去顺势而为，还是就像您刚才说的坚守能力圈之内的钱?
董宝珍:这个很迫切很重要，我先给大家讲一个历史故事，2015年我和李录先生第一次见面，在北京一个酒店里谈了三个小时，前两个小时我介绍一下国内一家公司，后一个小时他介绍国际价值投资界，因为当时我还问了李先生这种做法算不算价值投资是什么?他说你是买着茅台已经臭不可闻了，已经成了全地球最大的笑柄了。
李录说不能变，不能急!你投资了茅台，创业板牛气冲天了，跟你没关系，你投资茅台不变不急，前两天我又把这句话送给了另一个银行投资，然后他也是熬了几年也很困难，我把这句话又送给了他，所以李录先生这句话可以回答投资者的关切，资本市场走牛，他改变了谁挣钱谁赔钱的原理了吗?你挣钱是因为你有挣钱的能力，你赔钱是因为你没有挣钱的能力不够，所以挣钱赔钱跟牛熊市没关系，跟挣钱你有没有挣钱能力有关系。
什么是挣钱的核心能力呢?芒格说最重要的是理性。牛市来的时候是什么呢?谁越不懂投资，谁越非理性，谁赚的多。所以在牛市里坚持理性更难，这也是牛市赔钱率更高的原因。
因此牛市来了以后，不需要牛市策略，投资只有一个策略，这个策略就是安全边际。每一次牛市王大妈的回报都超过了巴菲特，但是王大妈在牛市结束的时候就哭掉了，有的王大妈就哭不出声地病倒了，这就是真正的牛市，牛市相当危险，因此在牛市里都要坚守安全边际，凭战胜自己的动物性，死咬安全边界。市里面越懂投资的越收益率越不行的，越不懂投资赚的越多。你要是在牛市里面没有守住安全边际的能力的，你是很危险的，所以不要搞什么牛市策略，1994年以后的牛市，我全经历过，太惨了，家破人亡，上吊自杀。因为原来我是在证券公司的一个网管，原来是现场交易，我们就能每天有1000多人上班一样来到营业部，一会老王死了，一会老张死了，都50岁左右。
主持人:银行股老也不涨，然后他拿着就没有信心，很多人可能知道银行的基本面不错，但是我就是因为银行股老也不涨，我可能就会影响我坚守银行股的信心，这里边可能有很多东西又是一个投资心态的问题了，跟你再谈一谈这个现象。
董宝珍:你是相信永恒的道理，还是相信眼前的现实，那永恒的道理是什么呢?价值投资认为凡低估必估值修复，理性可以迟到，但理性不会缺席。当你内心深处有了这样的个融入血液的认知，而且在这个公司和这个产业是社会的基础产业，它会随着社会的存在永续存在，而且社会只要发展它发展的更好，在这种事实下他低估了，那么他必然发生估值修复，这是由价值规律保障，是由宇宙的法则保障的。那么你内心深处坚定的相信这个逻辑，你就无所谓涨跌了。
现在不涨将来我赚的更多，两个意义，一个是基本面它是加速复苏的，第二个就是你可以再买。但是绝大部分人他的信心不是来自于对价值规律的坚定的信念，而是来自于现象，只要涨了他才相信自己美好的未来是真实的，要是不涨他就怀疑是不是价值规律，这次无效了。中国传统哲学有一个词叫功夫，现在理解为武打，但实际上中国功夫就是一种修心克己的能力，他本来应该值10块，现在是4毛了，他一定回10块，这是由宇宙法则决定的，是由价值规律决定，你不需要怀疑，但是大部分人他没有自信，没有坚定，他总需要等待现实，这就是功夫上的差距，也就是为啥有些人是不能做到知行合一，什么道理都懂，做不到，这个就是功夫的差距。这也就是芒格说的不与40岁以前的人谈投资，因为太年轻了，年轻人着急，所以40岁以后长期磨练以后才有这个功夫，功利与火候你得练，就是说你得真信价值投资道理，真信低估回归，如果真信了你就无所谓现实了。
文章来源：《市场周刊》 网址: http://www.sczkzz.cn/zonghexinwen/2020/0723/384.html