老铺黄金折戟IPO 被否关键点《红周刊》早已揭露

红色周刊作者：王宗耀

近日，在中国证监会2021年第78次发行审核委员会会议上，老朴黄金股份有限公司有限公司（以下简称“Old Shop Gold”）的初始申请未获批准。其实，老铺金这次未能通过会议并不奇怪，因为从老铺金的招股说明书来看，确实存在很多难以理解的疑点。

《红色周刊》此前刊发《老铺金的“名声”，盈利能力强于周大生和潮宏基？贴牌的黄金工艺护城河可能没那么深！》老金没钱烧钱难粉饰上市财务数据”“老金“骚”操作推高估值，高风险下巨额融资面临挑战。”三篇文章多疑从证监会发审委对老铺金提出的问题来看，《红周刊》上述文章中也提到了很多问题。

发审委会议提出的第一个问题是：2016年12月，实际控制人将金宝旗下“老铺黄金”品牌的黄金业务从金宝剥离，注入发行人作为主要上市资产，金宝和我们nfang 文化，2017-2018 年仍在经营黄金业务。请发行人代表说明： （一）未采用原金宝作为主要上市主体的原因及合理性、金宝暂停业务的具体情况、未写明的原因及合理性之前的股权转让是否依法履行了必要的程序，是否合法合规，是否存在纠纷和潜在纠纷； (2) 2017-2018年金宝、文方文化向发行人转让黄金产品的定价依据及合理性； （三）金宝剩余存货一般处置情况，红珊瑚 和田玉、沉香木转让给实际控制人后，存货的具体用途、存货现状、是否有提供给实际控制人的情况发行人免费； （4）金宝、文方文化剔除资产处置损失后的报告 报告期内继续发生重大亏损的原因，相关成本费用是否归属于上述公司； (5) 2017-2018年发行人与金宝的相关购买量仍较大，是否影响发行人的独立性及是否存在利益 运输、金宝将相关黄金产品出售给金宝后购买黄金的原因及合理性发行人。请保荐代表人说明核查依据和过程，并发表明确核查意见。

《红色周刊》之前发布的标题为“老铺金的盈利能力比周大生和赵宏基强？贴牌的黄金工艺护城河可能没那么深！”文章曾分析过金宝被剥离的秘密。

在发审会上，发审委要求其说明的第二个问题与同行业毛利率有关。发审委表示，报告期内发行人收入增长较快。 ，毛利率明显高于同行业可比公司。请发行人代表说明： (1) 收入、单店销售收入、单店平均效率、单店毛利率高于同期可比公司的具体原因及合理性同行业，是否与行业消费和发展趋势一致，发行人不同地区自营门店上述指标的比较及差异原因； (2)产品售价、单位成本、产品结构的变化趋势，此时产品毛利率远高于同行业可比公司的合理性和合理性； （三）同一消费者线上线下同时消费、同一消费者在不同城市线下门店消费的具体情况、上述消费行为的合理性、大额现金消费的原因和合理性； (4) ) 合资模式下，发行人2017-2019年度采用净额法，2020年采用总额法核算其收入是否符合《企业会计准则》的相关规定。请保荐代表人说明核查依据和过程，并发表明确核查意见。

在上述《红色周刊》发表的文章中，相信作为一个自成立以来还没有建立起来的品牌，很多国内消费者甚至都没有听说过，老店金显然缺乏基础。声音不大，资金不足。它在众多大品牌的黄金和珠宝市场中脱颖而出，实属不易。但要想获得比其他上市公司更高的毛利率，在黄金原材料统一价格下，只有可比公司的产品价格更高，才有可能。不过，从其品牌知名度来看，似乎并不支持这一点。显然，公司过高的毛利率显然值得商榷。

其实，老铺金高于行业毛利率的分析逻辑在文章中有详细的解释。具体详情请点击原文链接观看。

此外，中国证监会提出的第三个问题是：报告期内，发行人将部分产品委托外包供应商加工。请发行人代表说明： (1) 主要外包供应商是否为发行人独家或主要服务，发行人或其控股股东、实际控制人是否对主要外包供应商实际控制或具有重大影响。加工价格是否公平； （2）为客户加工床上用品的黄金制品是否符合行业惯例，嘉德派、富源工场向文房文化提供的床上用品加工贷款是否合理、真实； (3) ) 报告期内，发行人实际控制人、管理人员个人、关联方办公文化、外包加工商均发生大额资金往来的原因和合理性，资金往来的最终去向，是否存在账外支付外包处理 在费用方面，是否存在主要转包商资金流向发行人客户、实际控制人或关联方，虚增收入的情况； (4) 转包处理方方宇轩及嘉德部分团队加入发行人业务的合理性，是否影响发行人与处理方的合作关系。请保荐代表人说明核查依据和过程，并发表明确核查意见。

文章来源：《市场周刊》 网址: http://www.sczkzz.cn/zonghexinwen/2021/0727/1840.html

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